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配资好评炒股配资门户 ,李蓓坚持唱多:明年年初是非常重要的变盘点 现在是我人生第二次大机会

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2024-08-15 【 字体:

配资好评炒股配资门户 ,李蓓坚持唱多:明年年初是非常重要的变盘点 现在是我人生第二次大机会

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  当前宏观经济前景如何,股市的拐点何时到来?半夏投资创始合伙人李蓓认为,当前政策包充足,但尚未落地,处于储备弹药库的阶段,一旦政策到位,效果会超预期。现在市场基本处于黎明前,预计明年年初会是重要的一个变盘点。

  当前政策包充足

  在李蓓看来,当前的政策包充足。“比如刚刚发了1万亿长期建设国债,但是这个钱还没有开始花。地方也有很多创造性的举措,比如限制地方政府举债。子弹都已经准备好了,但还没有扔出来,明年非常有可能还有1万亿特别国债。”

  李蓓认为,海外观点忽视了中国的政策性银行和地方政府作用,而两者结合将发挥较大作用,“可以通过政策性银行把钱给到地方政府城投公司,既不算财政又不算货币,看起来好像不是什么政策,但实际是非常强的政策,因为有很强的杠杆效应,很低的成本。外国人之所以看不懂,是因为他们既没有城投,又没有政策性银行,而这个东西是非常有力量的。”

  明年年初是非常重要变盘点

  但李蓓也强调,市场的上涨和政策的到位、经济的复苏,中间不是完全对应的关系,“如果让我分析为什么经济数据不是特别差,但最近市场却不好,因为年底有一个非常重要的存量投资者的仓位出清。”

  以险资数据为例,李蓓提到,10月份保险公司赎回几百亿的主动公募基金。下半年外资也有一样的情况,北向资金持续流出,但是相关的投资决策和调仓过程比较长。

  “机构调仓、仓位出清的力量在年底起到了非常主要的作用,就是赎回基金。但是这个事情大概年底就结束了,我倾向于明年年初是非常重要的变盘点。”李蓓认为,明年年初将开始新一轮资产配置,部分聪明资金可能会重新进入中国。同时,如险资等国内资金可能极大概率会选择进入股市。

  据李蓓分析,今年年初,城投债利率普遍在4%、5%以上,险资还可以投地方政府的非标,不需要投A股,因此过去两三年保险业协会数据显示,股票的平均配置比例处于较低水平。

  “往后看,保险公司今年以来卖了很多3.5%以上的保单,但存量资产大都无法提供3.5%以上的回报,城投利率只有3%左右,非标逐渐没有了,随着债券到期和非标到期基本上找不到其他的资产能够给3.5%以上的回报,但卖的保单是3.5%以上,险资只能进股票。”

  针对此前中国人寿和新华保险合资成立500亿私募基金,她也提出自己的见解,“为什么做这个形式?因为通过这个形式可以把这笔投资计在长期股权投资项,也就是说就不用盯市,股票的波动不用影响报表,但是分红又可以算到收益里面。”

  李蓓以保险公司当前约29万亿的体量进行计算,目前股票配置比例约为12%,此前的峰值大于25%,“即便险资配置比例只提高5%,就是1.5万亿,现在整个外资,整个北向合起来也就1.5万亿多一些。”

  因此,她对明年市场较乐观,同时也认为,即便经济在明年仍未出现明显复苏,也未必对股市不利,“今年因为外资的流出压制了资产荒对于机构行为的影响,外资流出成了主要矛盾,但明年就不会了,年底该卖的外资都卖得差不多了,我个人倾向于即便明年经济不复苏,资产荒也会成为更主要的矛盾,更何况可能经济还是要复苏的,这个时间点有可能就在年底年初。”

  在李蓓看来,现在是几个周期叠加共振的时候,未来几年应该是一个很大的机会,“我觉得是我人生中第二次大机会。我不愿意减仓,没有必要,我为什么不能够承受5-10%的波动,如果面对赔率足够大,有时候做人不能太聪明,如果你想精确到日,精确到月,可能会错过更多。”

  房地产市场或在明年二季度企稳回升

  对于房地产市场,李蓓认为,从企业价值的角度看,房地产非常有可能很快见到底部。预计相关数据在明年上半年一季度同比将下滑,主要由于今年一季度基数较高;随后将很快就能看到地产销售的企稳,并会有温和回升,但回不到此前高点,这主要是是因为存量房企数量的减少。

  “业内都有一个共识,中国中期可持续住宅面积是10亿平方米左右,而今年11月份的年化值是7亿,也就是说超调了。均衡点可能是10亿,所以我并不认为房地产销售能够创新高,但是能够在超调之后回归,这个回归的契机就是PSL要做城中村改造。城中村改造这一波的特点是什么?叫做房票安置,拆了房子不给现金,也不给房子,给房票就只能去市场买存量的房子,所以我觉得这个就是很好的契机。”李蓓分析称。

  进一步来看,李蓓提到,由于房屋成交价格下跌、周转的周期延长而产生的利息和成本,能够通过销售带动弥补相关债务缺口,“假定算出来是2万亿,2万亿在这个市场来看不是很高的水平,首先这2万亿不是一年需要完成的,每年地产销售和投资都是十几万亿的量级,PSL可能是1万亿,PSL又是带杠杆可能乘以3,还要配套银行贷款,所以2万亿在这个行业不是特别大的量级。只要销售略有回升,回升20%增量就有2万亿。”

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